资本限额 发表评论(0) 编辑词条

资本限额（Capital rationing）

　　资本限额是某一特定时期内的资本支出总量必须在预算约束之内，不能超过预算上限。

　　在不超过预算上限的情况下，选择能使每单位资本的投资带来最大价值增量的项目。

　　在单期预算上限的约束下，按盈利指数（未来现金流量的现值与初始现金流出量的比率）递减的顺序选择项目，能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。

　　考虑多期内限制资本的使用时，资本限额问题须运用若干其他（更复杂的）解决条件下的最大化问题的方法。这些方法需要利用运筹学中关于线性规划、整数规划和目标规划的知识。此处，只考虑限制资本在当前时期的使用。

　　假设公司当期的资本预算为80 000元，面临如下一系列的投资机会，各投资项目相互独立。

　　公司多种投资机会比较

　　分析过程：按已贴现现金流量方法，对各项目按盈利能力递减的顺序排序。

　　组合一：

　　组合二：

　　组合三：

　　结论：在资本限额的情况下，应该选择“组合三（G、F、C、E）”，它们的初始现金流出量为80000元，提供的总净现值为79500元，没有别的项目组合能提供更大的净现值。可见，在单期预算上限的约束下，按盈利指数递减的顺序选择项目，能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。