避险基金 发表评论(0) 编辑词条

避险基金（Hedge Funds）

　　避险基金（也称对冲基金），并不是单指某一种基金，避险基金之下其实还可以根据投资报酬投资风险与净值波动程度等三个因素，细分成多种不同类型的避险基金。

　　避险两个字就告诉投资人，这个基金的目的在尽力规避风险。不过避险还能告诉投资人更重要的另一件事，这个基金还能够提供你优于一般水准的报酬。

　　避险基金一定不会用你我都知道的懒人投资法进行，因为这种投资方式的目的，不是着眼在短期内累积可观的报酬；避险基金也不会用打游击战的方式分散投资标的因为这样很容易让抓到大好机会的基金经理人少赚好几笔。实险上不同类型的避险基金，会利用不同的聪明赚钱法来达到低风险高报酬的投资目标。

• 借入低利日圆（利率不到1%）
• 兑换成美元(美元强势投入新兴国家货币可能有汇差可赚)
• (利率远高于日圆赚取利差)
• 购入美国股市股票（美股市场若处于多头可赚价差）
• 融资质押美股套取股票资金
• 再投入进行其它金融操作

　　避险基金最早起源于1950年代。通常这种形式的投资行为包含了两种技术，根据这两种操作技巧进行避险交易。

　　第一种是放空，例如先向借得股票来卖出，并且同意未来股票偿还，赚取股票下跌的利润

　　第二种是财务杠杆操作，就是借钱来进行交易。

　　例如：放空市场指数来规避整体市场下跌的风险，然后借钱买进他们认为价值低沽的股票这时侯如果市场指数下跌，则放空指数部份产生利润，股票部份因股价已经低沽，所以下跌的幅度理论上将小于市场指数。

　　当市场指数上涨，放空指数部份将产生亏损，但是他们手中持有的低估价 值股票理论上通常会涨得比市场指数多，故仍有获利。不论市场指数涨跌对投资部位的损益影响不大，以表彰其能规避市场风险的功能。

　　1、避险基金是以报酬率的绝对值来衡量，因为不论市场涨或跌，都有获利 的可能。传统基金的操作绩效利用某一种市场指数来衡量，如S&P500指数或是其它相似的基金之绩效作为评比。

　　2、避险基金则很少受到限制，市场走跌时，会利用衍生性金融商品进行策 略性交易增进基金绩效。传统基金在衍生性金融商品的操作，受到很大的限制，因此在市场走势疲软时，也不能从中获利。

　　3、传统基金收取基金净值若干比率的管理费，避险基金的经理人收取的则 是绩效费赚取利润中收取一定比率管理费。会使得基金经理人有强烈的动机帮客户赚取利润，相对的风险的机率也升高不少。

　　4、避险基金可以从事操作衍生性金融商品不同的组合，来决定暴露在市场的风险有多高。传统基金不能利用衍生性金融商品来规避市场跌的风险，保护基金的投资组合顶多只是现金比率提高，或是从事有限度的指数期货操作。

　　一个功能完整的金融市场，通常容许投资者进行多空双向的操作。

　　以避险交易为例

　　张三参加中华股份的除权可以配到一万股，可是股票要三个月后才能预到，张三为了怕这段时间股价下跌，他可以现在用融券的方式先卖出股票，等两个月后领到中华股份的股票时再偿还给证券金融公司，规避这段时间股价下跌的风险。

套利交易

　　假设张三的朋友李四也配了1万股中华股份，因为一时急需用钱，所以想用私下转让的方式，以每股45元卖给张三，中华股份当天的股价为50元。张三认为有利可图，所以在取得股票所有权的当天（因股票还没发下来，所以仅取得所有权），同时以融券的方式卖出中华股份股票一万股，套取市价与取得价格不相等产生利润5万元。

　　套利与避险，最大的差异点在避险交易时张三手上已经有中华股份股票，套利交易时张三手上并没有中华股份股票。

　　套利还有一个特别的地方，就是同时「买、卖」的观念。

　　假如张三确定从李四手上「买」到了中华股份股票的所有权，他必须「同时」去融券「卖」出中华股份股票，才能确定5万元的差价在日后能够赚到手；如果张三偷懒第二天才去融券，则中华股份股价经过一天波动后的结果可能跌到40元，最后张三不赚反赔，由此可知，套利的时间点一贬眼即过，不容易掌握。

　　张三 看坏中华股份的股价，认为40元偏高，所以就融券卖出一万股 中华股份，此时融券卖出就成为投机交易。因此从融券这项工具就可以分别依避险、套利、投机等三种不同的目的而有不同的效果。

　　避险、套利在操作时多空部位并存，行情的上下波动对于部位的盈亏影响甚大。尤其一般衍生性金融商品也有同于融券的机能，但是其杠杆倍数非常大，即使表面上很小的盈亏，也会被扩大成难以相像的结果。

　　德意志银行对机构投资者的一个调查证实了很多业内人士一直以来所怀疑的问题，那就是投资决定不会受到避险基金费用差异的太大影响。

　　投资者选择避险基金主要依据于三个方面，理念、背景和业绩。调查指出，在参与者中，42％称他们注重投资理念，26％注重背景，22％注重业绩。与之形成对照，仅仅有1％的被访者在评价避险基金时提及了佣金问题。这是这个调查项目第二年显示佣金的非重要性。

　　这一调查针对全世界的376个资产投资者进行，其投资的避险基金总金额达到3500亿美元。半数的受访者为基金投资基金者。其中16％为家庭投资者，10％为捐款和基金会投资，7％为银行，6％为退休金。投资中的2／3弱来自美国，1／3来自欧洲，5％来自亚洲。

　　这份调查报告显示了投资者之间的巨大差异，但同时也存在共同点。大多数投资者（60％）在2－6个月间做出避险基金投资决定，但37％的则在他们需要进行投资时于不到一个月的时间内进行，家庭投资者和基金投资基金者更偏好于后者。

　　对于81％的投资者来说，一年的投资周期是没有问题的，但14％的投资者则将投资周期锁定在两年。在全部受访者中，17％拥有避险基金组合中的股票。在拥有股票的投资者当中，50％为避险基金，21％为银行，17％为家庭投资者。基金投资基金者仅仅占14％。

　　在风险管理方面，57％的投资者每个月检查他们的避险基金收益，而19％为每周一次，14％每季度一次。投资者中的半数每月重新衡量一下自己的投资收益，28％每季度一次，而12％则为每年一次。

　　大多数投资者（61％）得到了有限的信息，而36％得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望监测风险和制定策略。在这方面，由外部管理者管理的避险基金有所不同。他们需要比基金投资基金，家庭或者银行投资者得到更透明的信息。65％的受访者称在他们的避险基金中不会考虑组合产品，而不到1／3的投资者则打算这样做。银行，其它基金的避险基金投资以及保险公司比较喜欢使用组合产品。

　　在问及服务地提供问题时，投资者们要求更多的额外服务。大多数人希望首席经纪人帮助他们同基金管理者会面，并提供风险和投资报告。实际上，投资者主要通过交谈和首席经纪人来寻找新的基金管理者。他们同时也希望基金管理者提供更多的基金信息和风险水平。