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DPO定义 编辑本段回目录
所谓DPO(Direct Public Offering),就是互联网直接公开发行,即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司,通过Internet,在互联网上发布上市信息、传送发行文件,从而直接公开发行公司的股票。DPO不象IPO(Initial Public Offering)那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求,它可以充分利用Internet所提供的跨空间的优势,将上市公司与投资者直接联系起来。DPO于1994年最先出现在美国,当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。
1995年10月,美国证券交易委员会(Securitiesand Exchange Commission,SEC)发表了一份题为《利用电子媒体传播信息》的公开报告,这份长达26页的报告确定了一个原则,即在纸上发送的信息也可以用电子邮件来发送,它们在法律上具有同等的效力。这份报告虽然没有具体制定出关于DPO的明确条文,但它允许通过电子方式传播公司招股说明书,从而标志着SEC在法律上认同了DPO。
DPO的五大优势 编辑本段回目录
由于借助了Internet来传递信息,DPO突破了时间与空间的限制,与传统的IPO相比,DPO具有以下的优势:
1、DPO发行的效率高
对于传统的IPO而言,企业上市之前必须经过严格的审计、注册登记、申请、审批、路演等程序,前后耗费的时间较长,这往往会令小企业错过了扩张的最佳时机。而DPO却省去了这些烦琐的审计、申请、审批程序,利用Internet进行信息的发布与反馈,在互联网上刊登“墓碑”(Tombstone)广告,通过电子邮件向潜在的投资者传送信息,同时在网上发布招股书,这大大缩短了融资的周期,一般来说,整个DPO发行过程可以在一年之内完成,这无疑大大提高了上市发行的效率。
2、DPO发行的费用成本低
在传统的IPO当中,上市企业所承担的费用一般包括四个部分,即:承销费用、专业顾问费用、其他必要支出、潜在费用和后续开支。据测算,以上四项开支的总额有时会占到企业融资额的20%—40%,其中仅承销费用一项就可能占融资额的10%。而DPO的发行无需经纪人的参与,可以由上市企业自行完成,这样就省去了在发行费用中占很大比重的承销佣金。同时,由于信息的通知和有关材料的分发能够一步到位,特别是当有关材料需要更新和修改时,DPO发行方式利用Internet进行操作可以省下大量的印刷费用。具体的发行费用比较情况如表中所示,可以看出,平均每次DPO发行的成本仅为IPO发行成本的20%左右。
3、DPO的限制条件少
首先,小企业在IPO发行之前要经过严格的资格审查,达到上市条件后企业股票才可能发行上市;其次,IPO发行的过程中会受到多重的监管和限制,经纪公司必须根据美国证券交易商协会(National Associationof Securities Dealers,NASD)和SEC的要求制定发行销售规定,整个发行过程被严格地控制。而美国证监会对筹资量小于一定数目的小公司通过DPO方式上市有很多的豁免条款,企业利用DPO来发行股票筹集资金不会受到诸多条件的限制。我们从A条例、D-504条例和SCOR对上市条件的规定来看,它们几乎对上市企业财务报表的审计、投资者的质量和股票的定价及交易都没有什么严格的规定,这给了小企业更大的自由空间。
4、DPO发行的受众面广 编辑本段回目录
一般说来,IPO股票的投资者主要局限于机构投资者和与经纪人相关的个人投资者,资金的来源渠道不广。而且,对于小企业的股票,大的机构投资者一般不会太注意,个人投资者又会出于风险的考虑而更倾向于将资金投向大企业,这些因素严重地制约的小企业IPO发行的顺利进行。而DPO面向的投资者是所有Internet的使用者,也就是说,每一个普通的个人投资者通过Internet都有机会参与DPO新股的发行。发行受众面的拓宽使得小企业的资金来源渠道变得通畅。
5、DPO的信息交流便捷 编辑本段回目录
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标签: DPO IPO NASD National Associationof Securities Dealers 二级市场 佣金 信息披露 受众 审计 承销 承销商
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