普通公司债 发表评论(0) 编辑词条

普通公司债（Ordinary corporate bonds）

　　普通公司债是“参加公司债”的对称，是指资金需求者(发行公司)发行债务凭证予资金供给者，约定其票面利息计付及本金之偿还方式，此债务凭证即为公司债代表发行公司之负债，于该公司债存续期间内，不论其获利情况如何，均需依发行条件按时支付一定金额或比率之利息，并依约按按额偿还本金。目前所有公司均得发行普通公司债，惟未对外公开发行公司其所发行之公司债以私募为限。

有无担保

　　可分为无担保公司债和有担保公司债，其中有担保公司债又可分为金融机构担保(银行担保)及资产担保(由发行公司提供有价证券、动产或不动产等予受托银行)。

票面利率订定

　　票面利率之设计甚具弹性，一般以固定利率公司债及浮动利率公司债发行。固定利率指于公司债存续期间内，该公司债之票面利率均固定于某一水准，浮动利率则系事先选定票面利率利率订定指针及加减码幅度，并于普通公司债存续期间内，定期依当时该订价指标之水准，重新订定当期之票面利率。

　　我们可将债券的票面利率设计用以下的一般式来表示： C＝ a*INDEX + b 其中，C代表债券之票面利率，INDEX为市场的参考指标利率，系数a称之为杠杆系数(Leverage)，而系数b则是利率加码部份，通常可以用来反映发行公司的信用风险。

• (1)a＝0为固定债券，即票面利率等于b%的固定利率债券。
• (2)a>0为传统浮动债券(floater)，即债券的票面利率与指标利率的变动方向一致。浮动利率债券的债息会随着市场利率的上升而增加，而由于市场利率上升会使得一般债券的价格下跌，因此许多市场人士又将浮动利率债券称之为看空债券。
• (3)a<0为反浮动利率债券(Inverse floaters)，即债券的票面利率与指标利率的变动方向将会相反，换句话说，市场利率降低(升高)时，债息反而会增加(减少)，与浮动利率债券正好相反，又名为看多债券。
• (4)当杠杆系数a的绝对值大于1时，票面利率的改变将会大于指标利率的变动。
  • 如果a>1，我们称之为超浮动利率债券(Super floaters)。这种票面利率的设计使得指标利率变动的影响力增加，更加凸显了债券的风险报酬特性，使得原本被视为低风险、低报酬的债券成为高风险性的金融工具。举例来说，债券票面利率如果设定为3BA - 50bp，当BA利率上升或下降一个百分点时，该债券之票面利率将会增减三个百分点。
  • 如果杠杆系数a<-1，例如票面利率为-2.25BA + 17%，指标利率每变动一个百分点将会使得债息收入有225bp的反向变动效果，由于此种债券之收益与市场利率走势相反，所以又名超反浮动利率债券(Super inverse floater)。

　　普通公司债票面利率订定之参考因素

• 市场利率与资金状况
• 其它公司发行公司债之参考利率
• 发行公司本身及保证银行或担保品之信用等级
• 发行期间之长短
• 还本付息方式之不同
• 发行金额大小及市场之供给、需求结构

记不记名

　　记名式公司债及无记名式公司债目前普通公司债于发行时多为无记名式，惟投资人亦得要求将其改为记名式。

• 利率风险：当市场利率走高时，债券价格下跌
• 遗失毁损风险：无记名债券遗失时不能挂失
• 通货膨胀风险：预期通货膨胀率走高时，债券投资人之实质报酬将受侵蚀
• 再投资风险：债券付息时，所收取之票面利息可能无法再以原票面利率投资之风险
• 流动性风险：持有债券需要变现时，可能因市场需求不确定而发生损失
• 信用风险：发行机构可能无法继续履行还本付息义务的风险
• 提前还款风险：若一债券赋予发行公司有买回权，则投资人在利率下跌时，有发行公司执行买回权而提前还款之风险产生。

• 初级市场认购：若发行公司采自行募集，由投资人直接向发行公司认购，若系委托承销商包销，则由承销商洽特定人认购之。
• 次级市场交易：
  • 买卖断交易：系透过券商于柜台买卖、以议价方式买断或卖断。
  • 附买回/卖回交易：券商于卖出(买进)公司债的同时，与客户约定在某一期间后，以约定之利率，将该公司债以本金加计利息买回(卖出)之交易。