古典国际证券投资理论 发表评论(0) 编辑词条

　　古典国际证券投资理论，产生于国际直接投资和跨国公司迅猛发展之前。它认为，国际证券投资的起因是国际间存在的利率差异，如果一国利率低于另一国利率，则金融资本就会从利率低的国家向利率高的国家流动，直至两国的利率没有差别为止。进一步说，在国际资本能够自由流动的条件下，如果两国的利率存在差异，则两国能够带来同等收益的有价证券的价格也会产生差别，即高利率国家有价证券的价格低，低利率国家有价证券的价格高，这样，低利率国家就会向高利率国家投资购买有价证券。

　　有价证券的收益、价格和市场利率的关系可表示如下：C=I/r

　　上述中，C表示有价证券的价格，I表示有价证券的年收益，r表示资本的市场利率。

　　假设，在A、B两国市场上发行面值为1000美元、附有6%息票的债券，A国市场上的利率为5%，B国市场上的利率为5.2%。根据上述计算得出，每一张债券在A国的售价为1200美元，在B国的售价为1154美元。可见，由于A国的市场利率比B国的市场利率低，则同一张债券在A国的售价比在B国的售价更高。这样，A国的资本就会流向B国购买证券，以获取较高的收益或花费更小的成本，其行为直至两国的市场利率相等为止。

　　古典国际证券投资理论在解释国际证券投资方面比较有效。按照这一理论，资本流动总是从资本供给相对丰富的国家流向资本供给相对稀缺的国家，但第二次世界大战后的实际情况却是另外一种情形，发达国家不仅资本市场发育较充分，而且相互之间的投资在数量上也占优势。这个现象说明，资本国际流动与利率理论的解释并不完全相符。为了解释这种现象，产生了新古典的利率理论。

　　而古典国际证券投资理论的不足体现在以下几个方面：

　　1、仅说明资本从低利率国家向高利率国家的流动，而未能说明资本为何存在大量的双向流动。

　　2、它以国际资本自由流动为前提，这与现实不符，在现实中各国对资本流动的管制处处可见。

　　3、即使国家间存在利率差异，也并不一定会导致国际证券投资。

　　4、该理论仅以利率作为分析问题的基点，有失准确性。