证券调换法 发表评论(0) 编辑词条

　　证券调换法是指当市场处于暂时性不均衡而使不同证券产生相对的收益方面的优势时，用相对劣势的证券调换相对优势的证券可以套取无风险的收益^[1]。

　　调换的主要方法包括 ：价格调换、收益率调换、市场内部差额调换、利率预期调换和减税调换。

　　1、价格调换。实质上就是套利行为，基金致力于收集非完全有效市场上所有证券的价格信息，一旦发现有价格高于或低于其真实价值的证券，随即对组合构成进行调换^[1]。

　　2、收益率调换。它是指银行发现市场上有一种证券与自己已持有的证券在期限、票面价值、到期收益率、风险等级等其他方面都一样，且该证券的票面收益率比较高时，就出售已持有的证券来调换票面收益率高的。

　　2、市场内部差额调换。两种证券在期限、预期收益率、风险等级等方面各项情况均相同时，只要有一项不同，但这项不同并不一定会必然产生未来价格或收益的影响，仅仅出于流动性、风险的考虑，也需要将所持有的较劣证券更换成新的品种，这种策略追求完美组合，但在交易费用，市场成本较高的市场往往难以实际运用^[1]。

　　3、利率预期调换。根据实际情况，将市场因素导致预期收益率发生不利影响，波动幅度大的证券换成具有正面动向，且波动偏差小的证券^[1]。

　　4、减税调换。由于证券投资基金往往要缴纳一定的所得税，甚至连组合中的一些证券如股票、公司债券收益分配都需要纳税。在超额累进制税收体系下，为追求较高的收益率，投资基金可以适当造成一些损失以避免进入更高的纳税层次。具体方式是可以通过卖出预亏证券，使得预计损失现实的转化为实际损失，从而获得相对更高的净收益^[1]。