货币主义 发表评论(0) 编辑词条

MONETARISM
货币主义
货币主义理论认为，货币供给是国民产出和价格水平最重要的决定因素。这一理论解释了货币资产如支票存款和纸币等数量的变动，对经济活动水平和通货膨胀率的影响。

联邦基金（FEDERAL FUNDS）：银行和其他存款机构互相拆借的货币，用以满足联邦政府储备金的要求。
国民生产总值（GROSS NATIONAL PRODUCT，GNP）：一年内以零售价格计算的经济体生产的产品和服务等总产出。
通货膨胀（INFLATION）：价格水平普遍、持续地上涨。
M1：货币供给的一种较窄的定义，包括支票存款，流通中的货币以及旅行支票。
M2：货币供给的一种较宽的定义，除了（M1）之外，还包括其他一些金融资产，如储蓄存款账户和货币市场存款账户。
货币政策（MONETARY POLICY）：联邦政府计划以调整存款机构的储备金来控制货币供给的政策，其目的是为了达到经济的充分就业、无通胀。
货币供给（MONEY SUPPLY）：流通中人们所持有的交易媒介的数量，如现金、支票存款或其他金融资产，人们用它来结清每日的交易。
实际产出（REAL OUTPUT）：以产品和服务的实际数量表示的经济体的产出，由 国民生产总值扣除价格变动的影响，即得到实际产出。
货币流通速度（VELOCITY）：在给定的年总产出的生产期内，货币供给转手的次数，等于国民生产总值除以货币供给。

　　货币主义学说视货币供给为决定国民生产总值（GNP）最重要的因素。所谓国民生产总值，是以当前的价格衡量的产品和服务等年总产出的大小。在美国，货币供给由联邦储备体系（Federal Reserve System）定义，它由银行和其他储蓄机构中的公共活期存款（支票存款）、流通中的现金和旅行支票构成（这一定义被联邦储备委员会称为M1）。
　　这一学说的鼓吹者被称为货币主义者。他们是米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）的信徒，前者是芝加哥大学的诺贝尔经济学奖得主。在介绍他的观点时，弗里德曼指出，他的工作其实是以新的视角看经济学中已有的思想，即货币数量论。这一思想的核心概念是货币流通速度，它等于GNP除以货币供给。流通速度的含义，是指在总产出的生产期内，一国的货币供给转手的次数。比如，在1989年，美国的货币流通速度为6. 6次；8年前的1981年，这一数值为7. 4次。
　　货币数量论认为货币流通速度是稳定的。当增加货币供给时，GNP将同比例增加。流通速度的性质在货币主义者的思考中有举足轻重的作用:如果它是稳定的，或者以可预期的方式变动，正如弗里德曼所说的那样，那么货币供给的变动对GNP将有非常重要的影响。如果它不是稳定的，正如20世纪80年代美国经济的数据所显示的那样，那么货币主义的观点就值得质疑了。
　　货币主义包括两个方面。首先，它曾是经济学家广泛研究货币、产出和价格水平之间关系的基础。在考虑货币在经济中的作用这样的问题时，这些研究有启发意义，但并没有解决这一问题。其次，在面临高失业率，政府试图解决这一问题时，或者政府试图控制价格水平的飞速上涨时，货币主义给出自己的政策建议，并且曾影响了政府的政策制定。比如，在20世纪80年代早期，联邦储备委员会计划通过降低货币供给的增长率来解决通胀问题。这样做并不完全有效；只有在附加一定的调节工具时，政府方能最终达到目标。
　　货币供给的变动对产品、服务等实物产出和普遍的价格水平均有影响，货币主义的政策建议即与此有关。产品、服务等产出和它们的价格均包括在GNP当中。因此，和前一年相比GNP的增加，并不一定意味着实际产品和服务如汽车、土豆或律师费用等产销量的增加。这个增加可能是由价格水平的变化单独引起的。
　　货币主义的第一个论点，是短期内，如几个月至两年不等，货币供给的变动可以导致实际产出和价格水平同时变化，但在长期里（两年以上），货币供给的变动只能带来价格水平的变化。所以，联邦储备委员会可能通过增加货币供给暂时提高实际产出，但这种方法（称为自行决定的货币政策）的运用，在长期内将导致通胀。
　　货币主义的第二个论点，是政府的主要责任在于提供一个稳定的货币供给，为达到这一点，当局应该确定一个规则。这个规则是，应该控制货币供给的增长，最高不得超过产出的增长。按照货币主义者的说法，如果遵守这一规则，因为货币供给的突然变动导致经济混乱（产出和价格水平的扩展、收缩）的情况将不复存在。货币主义者相信，二战以来，货币供给的增减是造成经济周期（经济复苏以后会出现国民产出的短暂下跌）的原因。他们用统计数据表明货币供给的变化和GNP变动之间的关系， 以此支持自己的观点。根据他们的解释，货币供给的变化会导致GNP的变动，但这一效果要滞后两年。
　　但货币主义者却不认为政府应该暂时提高货币供给的增长率以解决总产出下降的问题。因为这种方法会导致短期里产出更大的下降，最终会带来通货膨胀。
　　西方政府的做法却恰恰表明，它们将货币主义者的忠告置之脑后；为了降低通胀或减少失业，它们采用自行决定的货币政策。这些政府相信这类政策是必要的，因为经济不可能达到充分就业、价格稳定的状态，除非有政府的干预。

　　对政府官员来说，货币主义似乎就复杂的问题给出了一个相对简单的答案。如果货币供给的变化确实对GNP有一个滞后的可预期影响，也许货币主义的解决办法就是有效的:联邦储备委员会应该设定货币供给的增长率，在没有政府干预的情形下，GNP以自然决定的速率扩张。
　　自20世纪60年代之后，货币主义者就能够指出可以证明其论点的事件。比如，1968年，政府推行加税政策以控制通货膨胀。联邦储备委员会试图以提高货币供给增长率的方式减小这一政策对公众产生的影响。两个相互矛盾政策的影响印证了货币主义者的观点:1969年，价格水平上升了5. 6%。
　　最后，在1969年早期的时候，联邦储备委员会修正了它的政策，降低了货币供给的增长率。由此导致了1969年开始贯穿1970年的经济衰退。这些事件的发生恰恰和货币主义者预期的一样:货币主义的观点似乎是成立的。
　　1979年联邦储备委员会所面临的通胀问题使得它不得不修正自己的政策，并开始考虑货币主义的建议。随后它所采取的政策是管理联邦基金（商业银行互相拆借的储备金）利率。1979年，联邦基金利率很高，意味着银行为彼此的拆借负担了很高的成本———可用的准备金不足以满足贷款需求水平。因为银行持续放出更多的贷款，它们也就创造了新的存款，增加了货币供给。
　　当时处于经济扩张时期，因为存在通胀预期，利率和价格水平都快速提高。因为预计将来会出现更高的价格水平，贷款者提高贷款利率；为了避免将来以更高的成本借款，借款者希望当前就贷更多。为了解决通货膨胀问题，联邦储备委员会试图控制货币供给的增长，并使经济不再过热（即便这一举措会使得利率变得更高）。
　　这一情形促使联邦储备委员会接受货币主义者的方法来解决通胀问题。新任联邦储备委员会主席保罗·沃尔克（Paul A. Volcker）知道，要解决通胀，必须忍受利率更大幅度的上升，而这对联邦储备委员会委员会来说可能是无法接受的。它建议采用货币主义方法：联邦储备委员会不用过多关注联邦基金的利率，而应该直接控制货币供给的增长率。这对联邦储备委员会委员会来说可能更容易接受一些，即使它同样会提高利率水平，因为预期到货币供给的增速变缓之后，利率必定会变得更高。当联邦储备委员会宣布其决定时，弗里德曼的第一反应是支持它的决策，尽管对他来说这并不是真正的货币主义。
　　随后就开始了联邦储备委员会的“货币主义者实验”。因为观测到利率和通胀在继续上升，几个月内它严加控制银行储备的增长。但这个实验最终却失败了，因为直到吉米·卡特（Jimmy Carter）于1980年3月宣布严格控制信贷，并提高部分存款的储备金之后，通胀的势头才被制止。这些举措再加上联邦储备委员会的紧缩性货币政策，导致美国经济在1980年步入不景气，并且在1981—1982年经历了一次更严重的衰退。通货膨胀终于被制服:由1981年的8. 9%下降到1982年的3. 8%，并在随后四年里都保持在这一水平。
　　对货币主义和货币主义的实践者来说，20世纪80年代是很沉重的。联邦储备委员会既不能在通胀迅速上升的时期（1979—1982）控制货币增长率，也没有在70年代可以推行货币主义政策的时候推行它。货币流通速度太不稳定，在1981—1982年衰退期间大幅下降，并且在1985—1987年间再次急剧下滑。在这样的环境下，联邦储备委员会转向更实际的方法，它依赖一系列经济指标，其中包括定义更广的货币供给。这个定义（即M2）在以前使用的M1定义的基础上，又添加了一些金融资产，如储蓄存款账户、10万美元以下的固定存款和货币市场存款账户。这个更大的货币供给和GNP的变动更加一致；因此，和较窄一些的货币定义相比，此时的流通速度就更稳定一些。
　　货币主义者观点的基础是流通速度是稳定的，现在他们也不得不重新审视他们的方法。他们认为，在控制较窄的货币供给（M1）时，联邦储备委员会使用了不正确的方法。在实证研究中他们也开始使用货币供给较宽的定义。对联邦储备委员会来说，在没有货币主义理论的相关指导之后，它根据自己的最优判断来制定政策。

　　货币主义是货币数量论的现代版本。约翰·肯尼斯·加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）将货币数量论的起源追溯到16世纪从美洲到欧洲的金银流动。因为交易量是固定的，金属（由西班牙政府铸成硬币）的流入使得价格增加了五倍。之后在实际中遇到的关于货币主义的例子，发生于19世纪70年代的美国。在西部，农场主和银矿工一道，要求实行自由（无限制）的铸造银币制度。农场主提议的这一运动，将会提高农产品的价格。最终为了安抚农场主和矿工，政府收购了白银。但自由铸币制度并没有实行。
　　由弗里德曼及其追随者在20世纪50年代倡导的数量理论的复苏，开始于他们对主流观点的批判，即认为财政政策（政府支出和税收的变动）和自行决定的货币政策一起，可以使经济有效地达致充分就业、无通货膨胀的状态。弗里德曼则证明，如果货币流通速度是稳定的，那么货币供给的稳定增长能带来更好的结果。他和安娜·雅各布森·施瓦茨（Anna Jacobson Schwartz）合写了一本专业而权威的著作《美国货币史，1867—1960》（ A Monetary History of the United States，1867—1960）（1963），研究了近100年里货币供给和GNP之间的关系。作者最后得出结论，两者之间存在明确的关系，滞后的时间大约为两年左右。
　　政府中的主流观点是根深蒂固的，尽管如此，政策实践者和许多经济学家都没有被说服。在货币供给变动和滞后的GNP变动之间的“黑箱”里到底发生了什么?尽管付出了很多努力，弗里德曼和他的追随者们并不能完全撩开它的神秘面纱。
　　在70年代晚期，政府用原来的方法不能重建一个充分就业而无通胀的经济，面临这个棘手问题，货币主义提供了一个可供选择的办法。这是一个受人尊敬的方法，并且有献身其中的追随者。在60年代和70年代早期的一系列事件中，它提供了一个似乎合理的解释。但是当联邦储备委员会于1979—1982年试图推行货币主义政策时，它并不能降低通货膨胀率。类似地，货币主义者预计的80年代联邦储备委员会的行为所造成的后果，也并没有被事实验证。正如货币主义者所说，也许联邦储备委员会的程序存在漏洞。现在，既然原先的方法和货币主义者提供的方法都没有完全解决经济中的问题，政策制定者的态度也就更加折中。

　　Friedman，Milton. The Essence of Friedman. Edited by Kurt Leude. Stanford，Calif. :Hoover Institution Press，1987. 这本弗里德曼作品的结集有许多关于货币主义的短文。尽管读“数量数理:重新考察”（The Quantity Theory:A Restatement）一文需要有一定的数学基础，但“货币供给与价格、产出的变动”（The Supply of Money and Changes in Prices and Output）一文则可能会吸引一般读者。弗里德曼以其一贯的逻辑风格清晰地解释了货币主义的基本主张。
　　Galbraith，John Kenneth. Economics in Perspective. Boston:Houghton Mifflin，1987. 加尔布雷思以其一贯的明晰、有趣的风格，解释了货币主义的起源，在解决通胀问题上如何起作用，及它的社会中性。这些论述在经济发 展的相关内容里可以找到。适合一般读者。
　　Greider，William. Secrets of the Temple:How the Federal Reserve Runs the Country. New York:Simon & Schuster，1987. 考察了保罗?A?沃尔克当政时的联邦储备委员会，时间跨度从1979年到1987年，涉及货币主义对政策制定的影响。书中有1979年10月联邦储备委员会接受货币主义者方法的详细记录，其中包括许多与会者的原话。对专业人士和一般大众来说，这是一本很不错的纪实报告。
　　Mayer，Thomas，James Duesenberry，and Robert A. Aliber. Money，Banking，and the Economy. 4th ed. New York:W. W. Norton，1990. 关于货币主义、数量理论和货币政策的执行有很好的讨论。适合本科生及一般读者阅读。
　　Monetary Policy in the1990 s . Kansas City:Federal Reserve Bank of Kansas City，1989. 书中包括了实践者和经济学家就货币政策国内、国际方面的分析。其中，本杰明?弗里德曼（Benjamin Friedman）撰写的《货币政策对实际经济活动的变动影响》（Changing Effects of Monetary Policy on Real Economic Activity）分析了美国经济在80年代发生变化时货币政策所遇到的困难，其中经济的变化包括私人债务的增加和银行业竞争的加剧。

Depository Institutions，存款机构；The Federal Reserve Bank，联邦储备银行；Gross National Product:Real and Nominal，实际国民生产总值和名义国民生产总值；Monetary Institutions，货币机构；Creation of Money，货币创造；The Money Supply，货币供给；The Quantity Theory of Money，货币数量论。