股市与商品期货市场的相通性 发表评论(0) 编辑词条

股指期货推出后，期货市场与股票市场的联系会更紧密。而事实上，目前的商品期货市场和股票市场就有很多相通之处。

　　先来看看交易主体——股票和期货的相通之处。在对投资者讲解股票和期货的异同点时，被更多提及的是两者的不同之处，比如在交易方式上，期货是T+0而股票是T+1，期货可以双边交易，而股票只能买入；期货是保证金交易，而股票是全额交易。在分析要素上，期货比股票多了持仓量的分析等等。其实，虽然两者的交易方式和分析方法有所不同，但在股票与期货的分析和交易过程中，本质的东西还是一样的，那就是“预期”。

　　正如“期货”的定义一样，商品期货价格反映的是未来商品的价格，价格走势实际反映的是人们的预期，期货价格正因为有了预期，所以才能发现未来现货的价格。以农产品为例，期货市场伴随着农产品从播种到收获再到播种，完成了一个对产量（供给）——需求——产量（供给）的预期循环，周而复始，同时，在对此过程中商品价格具体走势的分析上，会根据下游产业消费的季节性变化，不断判断各时期的供给和需求状况。而股票的价格，实际上也反映了投资者对上市公司盈利能力的预期。人们往往选择购买那些具有成长性的公司的股票，在分析和交易中，通常关注能衡量公司盈利能力的每股收益（EPS）及市盈率（PE）等指标，并预估出未来两年的EPS及PE值，进而推断出未来两年的股价能达到多少。股票市场上的各种概念，如资产重组，资产注入，整体上市等等，也是对上市公司未来盈利能力的预期。另外，股票市场上，对上市公司重大事项、月报、季报、年报的关注也是一种预期，这跟期货市场上对期货品种的各种重大政府报告、周报、供需月报的关注有异曲同工之妙。

　　再来看看近期被投资者一致认同的观点：股市大跌给商品期货市场带来了不利的影响。这个观点实际上说的就是，股票市场和商品期货市场的相关性，之所以相关，是因为从宏观角度来看，影响股市和期市的主要因素是相同的：该国乃至全球经济的发展情况以及政府的宏观调控。GDP稳步增长，经济发展势头良好对于资本市场是最大的利好，“股市是经济发展的晴雨表”，投资者乐于投资虚拟经济，股票价格不断攀升。同时，随着经济的增长，对商品的需求在放大，商品的价值也在不断地增长，对商品价值的认可和对其价格避险的要求会促进商品的买卖交易，并反映到期货市场上最终发现商品的价值。而对于政府的宏观调控，货币政策——如对存贷款利率和存款准备金率的调整，对资金流动性的控制，能影响到投资者的心态，进而影响股票市场和期货市场资金的参与度；财政政策——如调整政府投资支出和税收，会对上市公司行业和公司本身，以及商品上下游产业链的各行业带来有利或不利的影响，进而影响上市公司盈利状况和商品的供给消费状况，最终传导到股票价格和期货价格上。

　　因股票市场与商品期货市场的相通性，在实际的投资活动中，商品期货市场中对品种的分析也可以被应用到对股票市场中相应的上市公司分析中。例如，商品期货市场中的有色金属铜与中国最大的铜工业企业江西铜业（600362）就是相对应的一组。自从2000年底网络股泡沫破灭以来，全球股票市场经历了先跌后扬的一个大轮回，2003年，超宽松的货币政策和经济稳定增长推动了股票市场回升，随着全球经济的逐步复苏，世界资源需求也在不断增强，为规避通胀风险、增加投资组合的多样性，指数基金大举介入商品市场，买入以原油和铜为代表的大宗商品，伦敦铜价开始从底部稳步攀升，到了2005年中期，伦敦铜已突破了1977年以来形成的振荡区间并创出历史新高，这预示着一拨超级大牛市即将展开。而再来看看此时的江西铜业，它还处于振荡回落的下降通道中。2005年底，伦敦铜突破4000，新的上升空间被打开了，期货铜因其具有价格发现功能而先行一步，铜价的大幅上涨，对以铜原料加工为主营业务和主要产品为铜产品、铜材加工产品的江西铜业来说，无疑是极大的利好，而此时的江西铜业还处于反弹回落的振荡状态，关注铜期货的投资者是可以看到潜在的投资机会的。