马基尔利率定理 发表评论(0) 编辑词条

     马基尔利率定理是指由马基尔（B.G.Malkirl）提出的五个债券定价原理，至今这五个原理仍然被视为债券定价的理论经典。

    1、马基尔第一定理

债券理论价格—市场利率特性图

        债券的价格和债券收益率变化相反。如果整体利率水平上升，现有债券价格将会下降。相反，如果整体利率水平下降，现有债券价格上升。原因在于整体利率水平的变化影响收益率流的货币时间价值效果。

      从债权理论价格—市场利率特性图可以看出，债券价格与市场利率呈反向变化的关系。也就是说，对于某种特定的债券，市场利率越高，投资者所要求的收益率就越高，从而导致债券价格降越低，反之亦然。

2、马基尔第二定理

     由利率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的利率上升导致的债券价格下降的幅度；换句话说，对同等幅度的贴现率变动，贴现率下降给投资者带来的资本利得大于贴现率上升给投资者带来的损失。

      从债权理论价格—市场利率特性图可以看出，当利率从r0上升到r2时，债券价格的下降幅度为（P0－P2);当利率从r0下降到r1时，债券价格上升到（P1－P0），显然，虽然市场利率发生同样的变化（r2－r0）=(r1－r0)，但它导致的价格上升幅度（P1－P0）却大于价格下降的幅度（P0－P2)。

3、马基尔第三定理

   当市场利率的变化幅度为固定值时，债券的票面利率的大小与债券价格的波动幅度之间成反比关系。也就是说，债券的票面利率越低，债券价格的波动幅度越大，反之亦然，债券的票面利率越高，债券价格的波动幅度越小。

4、马基尔第四定理（也成为V-n动态分析）

     当其他条件不变时，债券的到期时间越长，其价格波动幅度越大，反之，债券的到期时间越短，其价格波动幅度越小。也就是说债券的到期时间与债券的波动幅度之间成正比关系。该定理不但适用于不同债券之间价格波动的比较，亦可解释同一债券距到期满时间长短不同时与其价格波动之间的关系。

5、马基尔第五定理

    债券距到期时间越远，债券价格波动的幅度上升，而且以递减的速度上升；反之，债券距到期时间越临近债券价格波动的幅度下降，而且以递增的速度下降。该定理同样可用于不同债券之间价格波动时的比较，亦可用于分析同一债券的价格波动与其到期时间的关系。