齐性预期 发表评论(0) 编辑词条

 所有投资者对各种资产的期望收益、风险预期（标准差）和协方差具有相同的预期，如果每个投资者都以相同的方式投资，根据这个市场中的所有投资者的集体行为，每个证券的风险和收益最终可以达到均衡，即投资者具有齐性预期，具体看以下例子：

假设现股票A在均衡状态，购买市价为100元，最初股票A的预期市价和预期股息分别为100元和5元，那么预期回报为
（100-100+5）/100=5%
现在假定市场有好消息公布。它对股票A的风险没有影响，而影响市价和股息的预期。新的预期市价为105元。新的预期股息是7元，如果购买价不变，那么预期回报为
（105-100+7）/100=12%
即市价为100元的股票现在图1-1.15的A‘点。A’CB是新的有效集，而直线RC是新的CML，因为前已假定对股票A的风险没有影响，从图中还可以看到它们的最小标准差相同，只是预期回报增加。这时投资者都会增加这种股票的投资，并且可以无风险利率10%借款或放款。股票A的需求量增加，使得价格上涨并且预期回报率下降，最后回到平衡位置点A。在点A的股价由

得
相反地，如果市场公布的是坏消息，同样它不影响股票A的风险，而只影响它的预期收入。新的预期市价为95元。新的预期股息是3元，如果购买价不变，预期回报下跌到－2%。

股票A移动到图1-1.15中的A’’。它与市场投资组合的曲线为A’’DB。新的预期回报为－2%，因此，投资者都不愿意持有这种股票，或出售或卖空。然后再次以无风险利率借款或放款达到投资者所偏好的风险位置。市场中的投资者都试图出售或卖空，结果股票回到均衡位置A，这时股票的市价 由

得 ＝93.33元
对每种股票有相同类型的市场压力使得它们保持在均衡状态。投资者为了赚取额外利润或购买较多股票或卖空使得股票很快回到均衡价格