秃鹫基金 发表评论(0) 编辑词条

　　秃鹫基金(Vulture hedge fund)。传统的秃鹫基金指的是那些通过收购违约债券，通过恶意诉讼，谋求高额利润的基金。秃鹫基金通常喜欢购买陷于困境的公司债券，等公司无法偿付的时候，就开始打官司索取巨额赔偿。

秃鹫基金

　　私募股权基金们涉足的业务有很多，既包括专门投资处于早期发展阶段企业的风险投资商（VC，即Venture Capital，如日本软银投资）；又包括专门投资股价严重扭曲的上市企业的收购基金（Buyout Fund），比如投资徐工机械的凯雷集团旗下的收购基金；还包括以提供企业上市或收购兼并前短期过桥贷款的夹层投资基金(Mezzanine Fund）和以处于偿还危机中的债券为主要投资标的的秃鹫基金（Vulture Fund）。

　　秃鹫基金指的是那些通过收购处于偿还危机中公司的违约债券，然后进行恶意诉讼，谋求高额利润的基金。有时也泛指那些买卖破产倒闭公司股权、债权、资产而获利的私募基金。

　　通常，做空的对冲基金们都被视为食腐肉的"秃鹫"，因为他们往往在哀鸿遍野的状况下获得惊人的收益。

　　专做按揭证券的贝尔斯登对冲基金在次按相关的衍生品中耗尽了其所有资产，申请破产。这标志着次按风暴的开始。糟糕的表现甚至让一些大的对冲基金不好意思维持原价。高盛(Goldman Sachs Group Inc.)管理的全球证券机会基金(Global Equity Opportunities)宣布对新加入的投资者放弃收取2%的年管理费且把利润提成从惯例20%降至10%。

　　与他们的悲惨处境相反，保尔森基金(Paulson & Co)和兰德资本Lahde Capital这两只"秃鹫"却在次按危机中赚得盆满钵满。

　　“调整的方法有两种，一种是增大分母，降低利率，容忍通货膨胀；另一种是，价格下降，缩小分子。现在美联储的策略是两头接，一半一半。单靠通胀代价会很高，单靠价格下降经济就不知道衰退到什么程度了。”

　　美国的地产市场还有一个关键的因素是允许二次抵押，房屋贷款人在楼市的上涨中，可以把房屋拿去二次抵押，从而用房屋价格上涨带来的收益进行消费。“所以当楼市持续下跌的时候影响的就不只是资产价格，消费、信用成本等都会恶化。”谢国忠说。对于做空一切的对冲基金来说，恶化正是他们希望看到的结局。

　　传统的秃鹫基金指的是那些通过收购违约债券，通过恶意诉讼，谋求高额利润的基金。秃鹫基金通常喜欢购买陷于困境的公司债券，等公司无法偿付的时候，就开始打官司索取巨额赔偿。不过现在华尔街上的秃鹫基金们，已不限于这个手段。

　　由于信贷紧缩和股票市场熊市的突然来临，美国的对冲基金2009上半年累计下跌0.75％，创下近20年来最糟糕半年表现。连著名数学家兼投资大师詹姆斯.西蒙斯(James Simons）掌管的文艺复兴法人股票基金今年的回报率也下降了25％。然而并非所有基金管理者都亏损，菲利普.法尔科恩（Philip Falcone）在这场危机中便获得了盈利。菲利普.法尔科恩管理的基金——先驱资本伙伴（Harbinger Capital Partners Fund），仅在今年6月的收益就达到了42％。

　　菲利普.法尔科恩开始进入大众的视野，成功做空次贷使他跻身2007年美国10大最赚钱的基金经理行列。

　　“努力不一定会成功，但是不努力一定不会成功”是法尔科恩信守的格言。在法尔科恩的努力下，他的事业越来越成功，目前他的身价已经是7年前刚开始投资时的几百倍。他所经营的先驱资本伙伴基金2007年的报酬率为114％。该基金主要针对破产的银行、有问题的债券、经营不善的公司作为投资标的，他持有的资产也都不是通常的热门标的：媒体、钢铁制造业以及公共事业。投资顾问Darius Capital Partners，首席执行官Mathieu Klein表示，“他们操作的主题几乎全都奏效”。法尔科恩称自己是一个不善言辞的人，但一个管理着260亿美元资产的人即使不说话，全世界也能听到他的声音。

　　有人把法尔科恩称为“秃鹫”投资者。所谓“秃鹫”，是不断改变寻猎物件的一群人。他们是新的机会主义者，拥有强大的影响力和丰富的想象力，法尔科恩就是其中的代表人物。

　　当华尔街对贝尔斯登在今年中旬的悲惨命运战栗不已时，法尔科恩却迎来了异常辉煌的一周，他早先曾投入数千美元打赌贝尔斯登及其他金融类股会崩溃。随后，他在对苦苦挣扎于资金匮乏泥淖的《纽约时报》的一项大手笔使该报发行人亚瑟?苏尔茨伯格同意在其董事会添加两名法尔科恩的伙伴。

　　华尔街的精英们对标准的“秃鹫”做法仍然不屑一顾（“秃鹫”做法是指放便宜的债款给那些有困难的公司，同时伴随着对公司管理层的恐吓）。以这种从别人的痛苦中获取利润的方式被视为是野蛮的，并有可能会激怒公司客户。然而这种方式所带来的利润，使它不再受忽视，连雷曼兄弟、黑岩和卡莱尔等大公司也开始采用。

　　有一路资本先后从美林、房地美、房利美及花旗等投行吃进数百亿美元的次级债“坏账”，又巨资收购德国贷款银行IKB等金融机构，低价“打劫”众多资金短缺的高成长企业。

　　在华尔街，他们被称为“秃鹰”。孤星基金（Lone Star Funds），资产规模超过150亿美元，能间接撬动1000亿美元投资额度的全美知名PE基金，是华尔街“秃鹰”的代表之一。他们有敏锐的眼光、锋利的爪牙，总能在数千亿美元金融坏账中，用出人意料的低价淘到便宜货。

　　在许多的公司和品牌后面，都会发现PE（私人股权投资，Private Equity）的背影。新桥入主深发展、凯雷收购太平洋保险、高盛拿下双汇、华平控股哈药、TPG和麦格理角力电盈收购战……如果说新闻聚光灯下的公司只是市场舞台上的诸多木偶，那么PE，则是那只提线的手。

　　PE最初是美国出产的“野蛮人” （因敌意收购被称为“门口的野蛮人”）和秃鹫（清理企业的腐肉，提高公司运转效率），而最近一年，越来越多的本土PE开始涌动。2006年最后一天，渤海产业投资基金仓促挂牌。在此之前，吴尚志（鼎晖投资）、赵令欢（弘毅投资）、李山（三山基金）、田溯宁（中国宽带产业基金）早已开始搭建中国自己的PE品牌。 一个标榜亚洲概念的基金闯入了人们的视野。2006年8月，名不见经传的安博凯（MBK Partners）基金，以15亿美元从辜氏家族和 STAR TV手中收购了台湾第二大有线电视运营商中嘉网100%的股权。

　　PE实在是一个神秘的行业，人们只能通过“野蛮人”和“秃鹫”来想象他们的残酷无情。但在中国，PE 也许能扮演更多正面角色。龚国权反复强调了PE为企业带来的益处。 “一家公司发展很大，最主要是制度好，但是制度恰恰是中国很多公司最弱的一环，这方面又是PE最能帮助企业之处。其次，PE还可以设计更好的管理层激励机制，可能是给予股票、期权，或者让他们购买一些股票。这能把管理层和股东的利益一致化。”