资产负债表衰退 发表评论(0) 编辑词条

   当一国内资产价格（如股市，楼市）发生暴跌，使得企业负债超过其资产，在技术意义上该企业已经破产。企业为了维持生存，由高管负责隐瞒资产负债表，并从银行提取存款修复资产负债表，企业把目标从“阳态”世界的利润最大化转变为“阴态”世界的负债最小化。这时的企业已经完全恐惧于资产负债，忙于还债停止所有贷款不管利率何其之低。当所有企业都按照这种办法实行时就形成了资产负债表衰退。这时不管央行怎么降低利率，注入流动性都无法成功，货币政策失效。出现银行危机时解决办法资本注入和谨慎处理不良资产。全国只有采用财政政策刺激才见效。

资产负债表衰退特点：(1)已在国内资产暴跌后出现 (2)货币政策出现失效（表现流动性陷阱）（3）企业资产 资产〈负债（4）财政政策有效（5）物价出现通货紧缩（6）利率极低
　　资产负债表衰退实例：1929美国大萧条，1990日本衰退，2000德国衰退
　　资产负债表衰退的假设前提：存在微观经济体相对于“阳态”的利润最大化的目标设定在“阴态”下的负债最小化，这个假设前提是整个资产负债表衰退学说合理存在的根基。
　　普通经济衰退和资产负债表衰退的交替流程以及关于“阳态”和“阴态”的解释：
　　衰退交替流程：1）收紧货币政策导致泡沫破灭——2）资产价格暴跌造成企业负债超出资产，导致整体经济陷入资产负债表衰退——3）企业从利润最大化模式转别安慰负债最小化模式，货币政策失灵，政府不得不依靠财政政策维持总需求——4）在企业最终完成债务偿还，资产负债表衰退结束之后，企业的债务抵触情绪依然存在，使得利率低迷，经济活动依然萎缩——5）企业对于借贷的抵触情绪渐渐消退，开始更加积极的进行资金募集——6）私营部门的资金需求重新恢复，货币政策在此发挥效力，而同时，预算赤字开始与私营部门投资出现抵触——7）货币政策工具取代财政政策成为政府进行经济调节的主要工具——8）私营部门充满 活力，重新找回自信——9）私营部门的过度自信引发下一个经济泡沫。（该流程详细可参考：《大崩溃》，[美]杨卫隆，汕头大学出版社，2009年1月第一版，P266）
　　阴态：包括从步骤一到步骤四的所有过程，目前的日本 基本处于阶段四。
　　阳态：包括从步骤六到步骤九，目前中国基本处于阶段九。（其中，阶段五为过度 阶段，即同时处于阴态的末端和阳态的始端）