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盖特纳计划 发表评论(0) 编辑词条

盖特纳计划美国财长蒂莫西·盖特纳  简介
  盖特纳计划,即公私投资计划(public-private investment programme),意在引进私人投资者,通过拍卖为缺乏流通性的有毒资产定价,以市场的供需来剥离困扰金融体系的巨额坏帐,使银行重启金融中介功能,为经济复苏提供必要的信贷。该方案细则是从去年开始实施的7000亿美元问题资产救助方案(TARP)中拿出750亿美元至1000亿美元的资金,从而通过乘数效应给予美国政府相对于5000亿美元的购买力,并希望通过公私联合投资基金购买至多1万亿美元的美国银行业“有毒”资产,以修复美国银行业资产负债表。
  「公私投资计划」(Public-Private Investment Program,PPIP)评析
  美国财政部公布在2月10日提出的金融拯救计划中,针对银行问题资产处理的「公私投资计划」(Public-Private Investment Program,PPIP)实行细节,未来财政部将与联准会(Fed)、联邦存保公司(FDIC)以及民间机构法人等单位合作,以帮助恢复美国金融机构持有之问题资产的市场流动性,期能解决目前金融体系资产减记、放款能力不足等问题。
  「公私投资计划」将动用原先「问题资产拯救计划」(TARP)中的750~1000亿美元,搭配民间的资金活水,预计计划购买力最高可提升至5000亿美元(表一),未来甚至可能将扩张至1兆美元。本计划处理的资产主要可分为两大项,第一项是处理银行资产负债表上的「问题贷款」(Legacy Loans),第二项是处理具类似性质的「问题证券」(Legacy Securities)。以下为计划概要整理:
  (1) 「问题贷款」的处理:
  美国财政部将与民间法人合作成立「公私投资基金」(Public-Private Investment Fund,PPIF),向银行购买「问题贷款」,而标售将委由FDIC进行。根据计划内容,本投资基金可获得FDIC的担保,对外进行债务融通,基金的融资比率最高可达六倍。举例来说,如果财政部和民间投资人各出资1美元成立投资基金,则可以获FDIC担保,再对外融资12美元,最后总计将可购买达14美元的不良资产。另外,这些问题资产后续将由民间法人负责经营管理。
  (2) 「问题证券」的处理:
  美国财政部将寻求扩大「短期资产抵押证券贷款机制」(TALF)成为「问题证券投资计划」(Legacy Loan Securities Program),将这些问题资产也纳入TALF的范围。之前,TALF主要涵盖的范围为新发行的消费信贷、小型企业贷款抵押证券,现在,美国财政部会将过去发行时为AAA等级的非机构住宅不动产抵押债(RMBS)、商用不动产抵押债(CMBS)、资产抵押债(ABS)也纳入官方购买计划之内,来帮助银行摆脱这些流动性出问题的资产。
  (3) 不动产贷款抵押债也可投资:
  另外,「公私投资基金」也可以加入购买这些不动产贷款抵押债的行列。除了向Fed贷款购买这些证券外,民间法人还可以申请成为所谓的基金经理人(Fund Manager,FM)资格(目前财政部计划名额为五个或以上的法人),来管理本基金,而官方将居於合资的脚色——民间部门每出资1美元,财政部也将出资1美元,盈亏则由双方共享(负),主要购买标的为2009年以前仍拥有AAA评级的住宅不动产抵押债(RMBS)与商用不动产抵押债(CMBS)为主。不仅如此,投资基金的管理者还可以向财政部举借等於公司资本额50%的优先顺位债券,以购买这些问题证券。不过,如果举借的优先顺位债券超过公司资本额的100%,财政部会再针对细节进行检视。
  (4) 财政部预期各界投资人将踊跃参与这项计划,而且个别投资人、退休金计划、保险公司和其他长期投资人参与意愿将相当高。
  目前市场投资人对「公私投资计划」多表认同,23日美国三大股市皆强劲上涨,主因除了该计划应能暂时减缓银行资产减记的压力之外,市场认为该计划也可以防止政府付出过多资金购买问题资产,而浪费了纳税人血汗钱。不过,ING投顾认为,投资人仍应注意的是,问题资产定价方式仍具不确定性,目前从标售方式来看,银行问题资产可能将被迫以极低价格出售,然而,这样一来,如果银行不愿意贱价出售手中资产,则该计划成效可能将不如预期;再者,即使银行同意卖出资产、接受损失,但银行却将暴露高度破产风险之下,TARP的资金也将迅速用罄,届时财政部又得再向国会伸手要钱以接管这些银行。而就美股盘势来说,ING投顾认为,短期间市场风险偏好度的增加,加上金融股将因此获得支撑,大盘指数有机会站稳季线以上,不过在整体景气能见度仍然不高之下,股市要重回多头尚言之过早,后续投资人宜留意问题资产定价的相关讯息,以及4月中旬企业财报、4月底银行压力测试可能带来的压力。
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标签: 公私投资计划

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