明斯基—马克思模型 发表评论(0) 编辑词条

　　美国经济学家明斯基在20世纪50年代提出了“金融不稳定性假说”。他认为，融资行为主体的收入-负债关系可以分为3类：套利融资（hedge finance） 、投机融资（speculative finance） 、庞氏融资（ Ponzi finance）。套利融资指行为主体在未来一段时间内所取得现金流入即已超过预计的现金流出。经济主体的负债结构中股权融资比重越大，越可能是套利融资。投机融资指行为主体取得的现金流入超过因日常支付及偿付应付利息而发生的预计现金流出，但尚不足以支付到期应付债务的本金。庞氏融资指行为主体取得的正常现金流入尚不足支付日常性现金支付及债务利息，经济主体需要不断地“借新债还旧债”或出售资产，这降低了资产净值，也降低了其债务持有人的“安全边际”（margin of safety） .

　　在经济活动的过程中，资本利益集团用货币资本G购买劳动力和生产资料来作为生产资本P，通过创造剩余价值获得商品W，将商品卖出后获得货币形式的大于最初投入的G，这个过程不断进行，资本积累的水平亦随之不断提高。此时，经济活动中的融资主要是套利形式。然而，由于资本积累依赖于工人的购买力，工人创造的价值要高于工资，而资本利益集团阶级追求的是资本积累本身，这样就无法通过消费来弥补缺口，因此，生产过剩必然发生。为了解决生产过剩并维持资本积累，资本利益集团阶级通过利率等手段刺激消费者增加借贷来暂时地缓解生产过剩。此时，虚拟经济迅速扩张，融资活动中出现了投机融资形式和庞氏融资形式。由于生产过剩并没有得到解决，利润率下降使得生产活动变得越来越无利可图，过剩的资本不断转化为虚拟资本，资产价值的虚高进一步刺激信贷，债务余额越滚越多，生产却停滞不前，庞氏融资形式所占的比例越来越高，整个经济活动逐渐变成了一种货币资本的庞氏游戏。