企业财务失败 发表评论(0) 编辑词条

财务失败（Financial failure）

　　企业财务失败是指企业无法偿还到期债务的困难和危机。财务失败的具体情况和严重程度是不相同的，根据资产总额与负债总额的关系分为技术性失败和经济性破产。

　　技术性的失败是指：企业的资产总额大于负债总额，但是由于财务状况不佳，可用于偿还债务的资金不足，导致企业不能偿还到期的债务，从而引发企业可能的破产；

　　破产则是指企业的资产总额小于负债总额（资不抵债），导致企业不能清偿到期的债务而发生破产。

　　企业失败并不等同与财务失败：企业失败是从整个企业的角度出发的，既包括经营失败又包括财务失败；而财务失败仅从财务角度出发，是指由于负债经营而导致的财务风险。一般来说，企业失败往往同时存在着财务失败，而财务失败往往是企业失败的导火索。

　　企业财务失败表现在许多方面，包括股价急剧下跌、延期支付货款、总资产和收益急剧下降等。企业财务失败的集中表现是企业不能按时偿还到期债务。根据企业财务失败的具体情况和严重程度的不同，可以把企业财务失败分为技术性失败和经济性破产。在企业资产总额大于负债总额的情况下，由于资产或负债结构不合理导致的财务失败称为技术性失败，可通过非法律程序进行补救。

　　在企业资产总额小于负债总额的情况下，由于资不抵债导致的财务失败称为经济性破产，往往要通过法律程序才能补救。在正常的市场经济条件下，外部因素对每个企业来说基本上都是公平的，因此应注意从企业内部探讨财务失败的原因。其主要原因有：

　　1．负债过度。

　　负债是导致企业财务失败的主要原因，但不能认为负债就必然导致财务失败。在企业资产收益率较高的情况下，适度负债不仅不会导致财务失败，而且有利于企业获得财务杠杆效益。如果一个企业权益资本不足，或盲目追求规模经济效益和财务杠杆效益而过度负债，一方面会增加企业偿还债务的负担，另一方面，企业所有者和债权人会因投资风险加大而要求增加投资收益，从而使企业财务负担进一步加重，偿债能力进一步降低，不能偿还到期债务的可能性进一步加大。

　　2．亏损严重。

　　从根本上讲，企业偿还债务的现金来源于投资以后所获得的现金流入，如果投资以后不能获得现金净流入，就表明企业发生了亏损，资本不能保值，企业无力清偿到期债务。尤其对那些亏损严重的企业，现金十分缺乏，财务失败将不可避免。

　　3．资产或负债结构不合理。

　　当企业没有足够的现金偿还到期债务时，可将变现能力强的流动资产变卖后偿还债务。一般而言，企业的短期债务资金应当用于流动资产。如果企业把通过举债筹集的短期债务资金投资于变现能力差的固定资产或其他长期资产，导致长期资产在全部资产中所占比重过高，就会降低资产的流动性，增加企业偿还债务的负担，造成偿债困难。

　　4．信用等级低下。

　　在市场经济条件下，举债是一种信用活动。一个信用等级高的企业，举债是很方便的，当债务到期需要偿还而又缺乏现金时，可顺利实现借新债还旧债。如果一个企业信用等级低下，借新债还旧债必将困难重重，财务危机将难以避免。

　　1．单一比率模型分析法。

　　单一比率模型由美国财务分析专家威廉·比弗于1968年提出，即利用单一的财务比率来预测企业的财务失败。根据比弗的研究，对预测财务失败最有效的财务比率有三个：现金流量/债务总额，净收益/资产总额（资产收益率），债务总额/资产总额（债务比率）。企业发生财务失败是由长期因素造成的，因此在预测企业的财务失败时应长期跟踪这些比率，并特别注意这些比率的变化趋势。

　　2．比率组合模型分析法。

　　比率组合模型，又称埃特曼模型或Z分数模型，是由美国的埃特曼提出的。埃特曼经过大量的实证考察和研究之后，选择了五种基本财务比率，并为每种比率确定了对财务失败影响的权数，以此作为预测企业财务失败的方法。

　　3. 偿债能力分析法

　　偿债能力分析法是利用传统的偿债能力比率判断企业财务失败可能性大小的一种方法。

　　1.企业面临财务失败时的对策。

　　如果企业出现可能发生财务失败的迹象时，企业管理层就必须及时采取措施，避免更严重的情况出现。如与银行签订新的贷款协议，尽量延长还款期限；及时处理亏损的企业分部和生产线；实行多样化经营，分散企业经营风险；努力提高企业管理质量；不断改善企业营销策略；尽量减少企业人工成本；改善对成本和生产效率的控制；制定科学的生产经营计划；对各种差异进行严格的分析、考核等。

　　2．防范企业财务失败的基本策略。

　　企业出现财务失败迹象时再采取措施进行补救，固然有可能避免情况的进一步恶化，但毕竟十分被动。况且亡羊补牢，有时根本无济于事。最明智的作法是平时要具有防范企业财务失败的意识，并采取切实可行的防范措施。如合理利用举债经营，避免过度负债；严格审核贷款协议，注意那些对企业经营有重大限制的条款，避免那些企业未来可能无法遵循的条款；保证在新产品研究和开发、广告宣传等方面有一定的资金投入，为企业未来发展奠定基础；对滞销产品进行减价，而对畅销产品则可适当提价；对盈利有限或亏损的项目及时进行清理；在可能的情况下，尽量避免涉及固定费用的长期合同；加强对企业资产的管理，特别是对现金、应收账款和存货的管理；避免出现不良管理行为等。

　　3．企业财务失败的补救措施。

　　在企业出现财务失败时，应根据其程度不同采取相应的措施进行补救：

　　第一，增加营运资金。

　　当企业财务失败不很严重，企业资产总额大于负债总额的情况下，企业不能偿还到期债务一般是缺乏营运资金（主要是现金）。这时，一般要求所有者增加资本投入并要求以现金投入企业；二是将那些可变现的长期资产尽量变现，对那些可有可无的分公司予以撤销。这样通过调整现有资产存量来增加营运资金，对于增强企业的偿债能力和维护债权人的利益是非常有益的。

　　第二，债务重组。

　　债务重组是在企业资产总额大于负债总额的情况下补救企业财务失败的重要措施。债务重组的目的是为了改变债务结构和减轻债务负担，从而使财务失败的企业走出困境，获得发展。其主要方式有：①改变债务条件，减轻债务企业的债务负担；②以非现金资产抵偿到期债务；③将债务转变为所有者权益。这样，一方面可以改变债务企业长、短期债务结构，减轻短期内的债务压力；另一方面又可以减少债务总额，从而减轻债务负担。对债权人来讲，债务重组可以避免因要求偿债过急或通过法律程序给债务企业造成严重的危机，从而增加更多的坏账损失。债务重组需要债务企业和债权人双方做出让步，为保证这项措施的顺利实施，债务企业应与债权人充分协商并签订债务清偿协议。

　　第三，财务改组。

　　当企业财务失败达到资不抵债的程度时，企业通过增加营运资金或债务重组来补救往往是困难的。在这种情况下，债权人或债务企业可向法院提出对债务企业做出财务改组清算的决定。财务改组是通过法律程序对债务企业的资产、负债及所有者权益进行全面调整以补救财务失败的一项综合性措施。对符合财务改组条件的企业，一要制定切实可行的财务改组计划；二要认真评估资产总价值（通常采用收益现值法）；三要确定改组后企业继续经营期间的资金结构，尽可能降低债务资金的比重，防止再次发生财务失败；四要确定改组后的债务资金和权益资本及需要增加的权益资本。此外，如果财务改组企业是股份有限公司或是发行过公司债券的企业，完成以上程序后，还需确定新证券的价值，以此兑换旧证券。