利率调期 发表评论(0) 编辑词条

利率调期

　　一、 产品描述
　　掉期（interest rate swaps）又被称为“利率互换”，是指交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。债权债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率资产或债务转换为固定利率资产或债务，或将固定利率资产或债务转换为浮动利率资产或债务的操作。由于利率互换不涉及债务本金的交换，客户不需要在期初和期末与银行互换本金。
　　二、 特征
　　作为一种债务保值工具，利率掉期交易可以达到规避利率风险、降低债务成本、增加资产收益、固定边际利润等功能。如对债务人来说，预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务换成浮动利率；若预期利率上涨时，可将浮动利率形态的债务换成固定利率，债权人则反向操作。通过改变资产或负债类型组合，利率掉期交易还可以实现灵活管理资产负债的功能。参与利率掉期的双方无须卖出资产或偿还债务，只需通过掉期将浮动利率资产与浮动利率负债相配合，固定利率资产与固定利率负债相配合，即可使其利率敏感资产和负债相匹配，并且可以按照需要适当调整现金流量。
　　一、 简要流程（利率互换举例分析）
　　利率互换产生的前提：互换的双方存在比较优势的情况下。
　　假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。首先介绍一下在许多利率互换协议中都需用到的LIBOR，即为伦敦同业银行间放款利率，LIBOR经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点。现在A、B两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，并提供了如下表所示的利率：
　　固定利率
　　浮动利率
　　公司A
　　10。00%
　　6个月期LIBOR+0。30%
　　公司B
　　11。20%
　　6个月期LIBOR+1。00%
　　从上表可知，在固定利率市场B公司比A公司多付1。20%，但在浮动利率市场只比A公司多付0。7%，说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而A公司在固定利率市场有比较优势。现在假如B公司想按固定利率借款，而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。A公司可以10%的利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+1%的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后A公司得到浮动利率资金，B公司得到固定利率资金。
　　作为理解互换进行的第一步，我们假想A与B直接接触，他们可能商定的互换类型如下图所示。A公司同意向B公司支付本金为一千万美元的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报，B公司同意向A公司支付本金为一千万美元的以9。95%固定利率计算的利息。
　　考察A公司的现金流：
　　1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；
　　2）从B得到年利率为9。95%的利息；
　　3）向B支付LIBOR的利息。
　　三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0。05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0。25%的利息。
　　同样B公司也有三项现金流：
　　1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；
　　2）从A得到LIBOR的利息；
　　3）向A支付年利率为9。95%的利息。
　　三项现金流的总结果是B只需支付10。95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0。25%的利率。
　　这项互换协议中A和B每年都少支付0。25%，因此总收益为每年0。5%。