认购期权 发表评论(0) 编辑词条

所谓认购期权是指期权的买方向期权的卖方按照期权价支付一定数额的权利金后，拥有在期权合约有效期内，按事先约定的价格即执行价向期权卖方买入约定数量的相关期货合约的权利，但不负有必须买进的义务。期权买方若不想买期货，只需让该合约到期作废即可。如有人想买，认购期权持有者也可将认购期权转卖出去。所以认购期权对买方来说是一个选择权，如果市场行情对他有利，他可以选择执行，否则可以放弃。但对收取了期权权利金的卖方来说，他有义务在期权规定的有效期限内，应期权买方的要求，以期权合约预先规定的执行价格卖出相关的期货合约。因此，由于买方支付给卖方权利金，认购期权对买方是一个选择权，而对卖方却是一种义务.

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期权（Option），又稱為選擇權，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权可分为买方期权（call option）和卖方期权（put option），前者也称为看涨期权或認購期權，後者也稱為看跌期权或認沽期權。

期权的基本功能是通过对冲操作减少风险带来的损失，下面以看涨期权为实例加以详细解释。

看涨期权（call option）：

例如A卖空一手股票，为了防止该股票上涨导致损失，A向B买入一笔看涨期权。假设目前价格为每手100元，该期权规定，当三个月后，A有权以120元的价格向B购买该股票一手的数量。假如到時市场价格涨到了130元每手，A可行使該期權，B必须按期权价格（120元）把该股票一手（B手上已有，或從市場買入）转卖给A，A的利潤是10元再減去期权费用（期權金）；但如果到時市场价格只涨到了110元，A有权放弃该期权（即不行使期权），B无权强制对方履约，A的损失仅是当初支付的期权费用。

期权又分为欧式期权和美式期权两种，前者要求必须在到期日行权，不能提前；美式期权就灵活的多，允许权利人在至期日前的任意一天行权。

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看跌期权的概述　　看跌期权又称卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出。看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。

　　看跌期权给予投资者在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格出售某种资产的权利。例如，一份执行价格为85美元的EXXON股票10月份到期看跌期权给予其所有者在10月份期满或到期之前以85美元的价格出售EXXON股票的权利，甚至就算当时该股票的市场价格低于85美元。当资产价值下跌的时候，看跌期权的利润才会增长。只有当其持有者确定资产当前价格比执行价格低时，看跌期权才会被执行。

　　一个买了一个普通股看跌期权的买方，买的是按合约所定的履约价卖出一百股标的股票的权利。因此，一个买了一份ZYX六月50看跌期权（ZYX June 50 puts）的买方，有权利在六月的合约到期日之前，以50美元的价格，卖出100股ZYX股票。为了将该期权履约并按议定的履约价出售该标的股票，买方需要在该期权合约到期日之前通过他的经济人或交易公司向期权清算公司递交一份履约通知书。所有覆盖ZYX股票的看跌期权被称为一个" 期权等类"（option class）。每一有独特的交易月份和定约价格的个别期权被称作" 期权系列"（option series）。ZYX六月50看跌期权就是一个个别的系列。

　　认沽权证就是看跌期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元还是8元。如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是2.62元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证一文不值。

　　当股价高于行权价格时，认购权证投资者则从股价上涨中获得盈利，当股价低于或等于行权价格时，将损失认购权证的费用，认购权证投资者希望通过股票上涨从中获利。相反，认沽权证则是当股价低于行权价格时，从股价下降中获得收益，当股价高于或等于行权价格时，投资者将损失认沽权证的费用，认沽权证投资者希望做空股票从中获利。

　　认沽权证的风险主要取决于正股未来的股价运行方向、时间值以及引伸波幅等因素。对于认沽权证而言，最大的风险来自于标的股票在未来出现大幅上涨而导致的权证价格下跌。

　　认沽权证为投资者提供最大的方便之处在于提供了一种下跌市道中赚钱的可能性。看空的投资者只能通过买入认沽权证而并无其它避险策略，投资者需要承担的最大风险就是认沽权证的价格。由于认沽权证本身的杠杆效应，投资者可以通过控制仓位来规避风险。当然，偏重投机的交易者完全可以通过加重仓位实现权证的杠杆功能。

　　从理论上说，发行认沽权证的应是那些未来业绩增长有保障的蓝筹股，而持有该类股票的公司又往往是具有做空实力的机构投资者。

　　从香港权证市场等市场经验来看，认沽权证对标的股价并不构成冲击。对内地市场来说，投资者如果做空，套取的将是公司大股东的利益，即意味着大股东将支付更高的对价，这也使得公司在发行该类权证时必须做出慎重的选择。换句话说，发行该类权证的也将是对自己公司前景充满信心且目前股价已经严重低估的公司。

　　进一步的问题是，“投保期”需要多长呢？这要视投资者对后市的看法。认沽权证保险策略的宗旨是投资者预期正股“短期”向下，但“长线”则向上。若投资者认为股价“短期”的调整即将告终，则可先行沽出认沽证套利，待股价回升时再赚多一重利润。