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MM定理 发表评论(0) 编辑词条

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一、五个不相关定理编辑本段回目录

MM定理就是指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资,债务比例相应上升,企业的风险随之增大,进而反映到股票的价格上,股票价格就会下降。也就是说,企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉,从而导致企业的总价值(股票加上债务)保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例,而不改变企业价值的总额。 MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论,难免会遇到来自现实生活的挑战。因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持生活的挑战。良好的企业形象、企业控制权等五个方面的因素表明:股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同,进而直接或间接地影响企业市场的总价值。

它表明:在无摩擦的市场环境下,企业的市场价值与它的融资结构无关。

又称莫迪亚尼-弥勒定理
1、阿罗-德布鲁的一般均衡模型。这个理论意味着经济体制同经济效益不相关
2、莫迪利里亚尼-米勒(MM)定理。金融工具同效益不相关 (企业价值与企业的融资结构没有关系)
3、科斯定理 。只要交易费用为零,法定产权的最初分配方式同效率不相关
4、卢卡斯的货币中性理论 。从长远来说货币政策同经济效益、经济增长不相关
5、贝克尔-施蒂格勒模型 。除法庭以外的执法体制同效率不相关

二、MM定理编辑本段回目录


1、企业的融资成本与企业价值的关系
(1)融资成本:投资者对于企业所要求的平均回报
(2)企业价值:企业未来净收益的贴现加总
(3)资本市场完善的情况下,企业的融资成本将始终等于企业价值
2、公式表达及经济含义
(1)公式表达: r=Bb/(B+S)+Ss/(B+S)
r、b、s分别代表企业的平均融资成本(预期回报)、股票的融资成本、债券的融资成本,B、S分别表示债务价值和股本价值
MM定理的含义:公式中的r与B、S的大小没有关系
(2)原因分析:
s=r+B(r-b)/S
股权的融资成本会随着债务融资成本的下降而上升,随着债务权益比的上升而上升(MM第二定理)

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