期货交易 发表评论(0) 编辑词条

期货交易（Futures Transaction）

　　期货交易是在现货交易的基础上发展起来的，是通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易形式。

　　在期货市场中，大部分企业买卖的期货合约的目的是为了规避现货价格波动的风险，而大部分投资者则是为了博取价格波动的差额。因此很少有人愿意参与商品的实物交割，在到期前都以对冲的形式了结。对冲的意思是说买进期货合约的人，在合约到期前会将期货合约卖掉；而卖出期货合约的人，在合约到期前会买进期货合约来平仓。这种先买后卖或先卖后买的活动都是允许的。

　　1.双向交易：投资者在交易中既可以先买入后卖出，也可以先卖出再买入，获利不受交易方向的任何束缚。可以说，期货市场上只要有波动，就存在获利的机会。而国内的股票市场上，只有做多的机制，一旦熊市开始，投资者只能坐等下一轮牛市的来临，造成资本的损失和时间的浪费。

　　2.日内平仓：在期货交易中实行的是 T+0 的交易制度，即买入的合约可以当日平仓，即可以在当日利润大的时候先落袋为安，也可在短线风险大的时候及时撤出。

　　3.保证金杠杆：缴纳少量保证金，一般为合约价值的 5%-15% ，就能完成几倍乃至十几倍的合约交易，“以小博大”是期货市场具有吸引力的重要原因。

　　4.每日无负债结算：以每日的结算价（合约的当日均价）计算未平仓合约的权益，将当日未平合约的盈利加入客户的账户，或将当日未平合约的亏损从客户的账户中划出。期货交易中的每日结算不同于股票交易中的平仓结算。

　　（一）期货交易的目的

　　期货交易有两个目的，一是投机获利，二是套期保值。

　　1.投机

　　定义：在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

　　具体做法：投资者根据自己对期货价格变动的判断，不断地买入或卖出期货合约，通过价差获取较高利润。

　　2.套期保值

　　定义：以回避现货价格风险为主要目的的期货交易行为。

　　具体做法：生产者、商人或消费者在期货市场做一个与现货品种、数量完全相同而头寸相反的交易，即在现货市场上买进（或卖出）某种商品的同时，在期货市场上卖出（或买入）同种、同量商品的期货合约，以抵消或限制由于价格波动对现货造成的风险。 套期保值的目的不为获利，只在避险。

　　按照套期保值的形式，套期保值可分为买入套期保值与卖出套期保值两种。

　　（二）期货交易的种类

　　1.按照期货合约标的物的不同，期货交易可分为商品期货交易和金融期货交易。

　　2.按照期货市场参与者的不同，期货交易可分为期货交易所、期货经纪商、期货投资者或期货交易者等不同主体。 3.按照期货投资者进行期货合约买卖的动机和目的的不同，期货交易可分为套期保值交易和投机交易

　　期货交易的一般过程如下：

　　（1） 期货交易者在经纪公司输开户手续，包括签署一份授权经纪公司代为买卖合同及缴付手续费的授权书，经纪公司获此授权后，就可根据该合同的条款，按照客户的指标办理期货的买卖。

　　（2） 经纪人接到客户的订单后，立即用电话、电传或其它方法迅速通知经纪公司驻在交易所的代表。

　　（3） 经纪公司交易代表将收到的订单打上时间图章，即送至交易大厅内的出市代表。

　　（4） 场内出市代表将客户的指令输入计算机进行交易。

　　（5） 每一笔交易完成后，场内出市代表须将交易记录通知场外经纪人，并通知客户。

　　（6） 当客户要求将期货合约平仓时，要立即通知经纪人，由经纪人用电话通知驻在交易所的交易代表，通过场内出市代表将该笔期货合约进行对冲，同时通过交易电脑进行清算，并由经纪人将对冲后的纯利或亏损报表寄给客户。

　　（7） 如客户在短期内不平仓，一般在每天或每周按当天交易所结算价格结算一次。如帐面出现亏损，客户需要暂时补交亏损差额；如有帐面盈余，即由经纪公司补交盈利差额给客户。直到客户平仓时，再结算实际盈亏额。

　　期货交易是众多的买主与卖主根据期货交易所的规则,通过公开、公平、公正的方式而进行的期货合约的买卖，因而易于形成一种真实而权威的期货价格，指导企业的生产与经营活动，同时又为企业提供了避免市场价格风险的机会。因此，期货交易具有举世公认的价格导向(Price Discovery)与风险转移(Risk Transfer)之功能，并已成为现代市场经济运行中不可或缺的重要组成部分，在整个经济体系运行中具有不可估量的作用：

　　1、有得防止商品实物市场的过度波动。

　　现货市场与远期合同市场(统称为商品实物市场)的价格之所以会造成反复的波动，主要是在于商品生产者与经营者缺乏未来供求关系的明确信息指导，因此往往造成生产与经营上的盲目性。而这种盲目性又加剧了商品实物市场价格的波动，形成一个恶性循环。商品期货市场则不同，它代表着众多交易者的意向，这样,期货价格往往具有代表性、真实性与权威性；另一方面，它对未来供求状况具有预测性和导向性，期货价格产生与传播之后，就为生产者与经营者提供了未来供求关系变化的明确的市场信号，从而可以减少生产与经营的盲目性，进而有利地防止实物市场商品价格的波动。

　　2、有利于商流与物流的分离，节约社会商品流通费用支出。

　　在商品实物市场中，买者与卖者都是围绕实体商品进行交易的，因此一般地，有商品价值的转手和所有权的位移(简称商流)，就有商品实体的运动(简称物流)，商流与物流紧密相联。如果商品流通渠道很长，转物次数或流通环节较多，相应地就会有商品实体的大量运输、储存与保管等物资活动，发生一大笔流通费用的支出，这不利于商品流通的发展。期货交易是在商品交收期到来之前进行的期货合约的买卖，并不涉及实体商品的运动，无论期货合约进行了多少次倒手，它仍只是商品流通过程中商品价值的转手，商品实体始终未动，直到期货合约最后一次转手后，才有商品实体的交收发生。因此，期货交易实现了商流与物流的合理分离，减少了很多物流环节，从而相应地节省了社会商品的流通费用支出。

　　3、有利于企业回避价格波动风险。

　　由于各种外部因素的影响，市场的供求状况也会经常出现异常的波动，由供求关系所决定的价格也会因此而经常地出现波动。这种波动意味着市场价格风险的存在。价格风险的客观存在对于各类企业来讲，都是一种威胁。期货交易则可以有效地转移风险和解除这种威胁。具体来说，是指可以通过期货交易市场中的套期保值方法来达到。所谓套期保值，是指在期货市场中买进或卖出与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进同等数量的期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

　　此外，期货交易对提企业管理水平与经济效益，促进社会经济的发展都有很重要的作用。

　　1.充分了解期货合约。

　　虽然期货合约是交易所统一设计的一种标准化合约，期货合约的内容任何交易者都无权更改，但绝不等于交易可以不过问期货合约。恰恰相反，了解期货合约是进行期货交易的基础的基础，是成功交易的第一步。一般地,期货合约包括商品名称、交易所名称、交易单位、最小变动价位、每日价格波动幅度限制、合约月份、交易时间、交割等级、交割方式、交割地点等诸要素。在这诸要素中，交易者尤其要弄清最小变动价位与每日价格最大波动幅度限制两要素与期货交易报价的关系。

　　2.熟悉期货行情。

　　期货交易是期货合约的交易，而期货合约诸要素又是标准化的，为此根本不用买卖双方对期货合约诸要素进行商讨。事实上，在期货交易中，买卖双方关心的是期货价格。因此，熟悉期货行情显得非常重要。而要熟悉期货行情，主要应熟悉和精通两个方面的内容：其一是能够看懂期货行情；其二是掌握期货价格的分析方法。

　　3.正确选择期货经纪公司。

　　期货经纪公司是联结交易者与交易所的桥梁与纽带。 交易者的交易订单就是通过期货经纪公司来完成的。而不同的期货经纪公司存在很大的差异,因此，作为交易者来讲，必须慎重选择自己的经纪公司。选择经纪公司可以掌握以下几条标准:该公司资本雄厚，信誉良好；拥有现代化通讯设备和计算机网络；部门齐全，服务周到；拥有一批精通业务经纪人队伍；收取保证金与佣金合理；必须是合法组建的；开办业务的范围较广；目前的动作状况良好等等。

　　4.开立帐户。

　　根据期货交易的国际惯例,在进行期货交易之前，交易者必须与经纪公司签署相关文件,缴纳保证金，开立自己的帐户。只有如此，才能正式进行下单交易。

　　5.制定市场策略。

　　市场策略主要由3个部分组成： 交易行为(买或卖)的选择；交易的期货品种和数量的选择；交易时间与交易方式的选择。完成这3个步骤，相应需要开展市场预测、资金管理和时机选择方面的工作。

　　一、经纪委托风险

　　即客户在选择和期货经纪公司确立委托过程中产生的风险。客户在选择期货经纪公司时，应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况等对比选择，确立最佳选择后与该公司签订《期货经纪委托合同》。 投资者在准备进入期货市场时必须仔细考察、慎重决策，挑选有实力、有信誉的公司。

　　二、流动性风险

　　即由于市场流动性差，期货交易难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。这种风险在客户建仓与平仓时表现得尤为突出。如建仓时，交易者难以在理想的时机和价位入市建仓，难以按预期构想操作，套期保值者不能建立最佳套期保值组合；平仓时则难以用对冲方式进行平仓，尤其是在期货价格呈连续单边走势，或临近交割，市场流动性降低，使交易者不能及时平仓而遭受惨重损失。因此，要避免遭受流动性风险，重要的是客户要注意市场的容量，研究多空双方的主力构成，以免进入单方面强势主导的单边市。

　　三、强行平仓风险

　　期货交易实行由期货交易所和期货经纪公司分级进行的每日结算制度。在结算环节，由于公司根据交易所提供的结算结果每天都要对交易者的盈亏状况进行结算，所以当期货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓风险。除了保证金不足造成的强行平仓外，还有当客户委托的经纪公司的持仓总量超出一定限量时，也会造成经纪公司被强行平仓，进而影响客户强行平仓的情形。因此，客户在交易时，要时刻注意自己的资金状况，防止由于保证金不足，造成强行平仓，给自己带来重大损失。

　　四、交割风险

　　期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓合约都必须进行实物交割。因此，不准备进行交割的客户应在合约到期之前将持有的未平仓合约及时平仓，以免于承担交割责任。 这是期货市场与其他投资市场相比，较为特殊的一点，新入市的投资者尤其要注意这个环节，尽可能不要将手中的合约，持有至临近交割，以避免陷入被"逼仓"的困境。

　　五、市场风险

　　客户在期货交易中，最大的风险来源于市场价格的波动。这种价格波动给客户带来交易盈利或损失的风险。因为杠杆原理的作用，这个风险因为是放大了的，投资者应时刻注意防范。

　　无负债结算制度和风险准备金制度。